国企股票到底贵不贵？我把数据摊开说点实话
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经常有人问我国企贵不贵。这个问题得先分清楚问的是哪件事：是国企提供的产品和服务贵，还是国企的股票贵。前者其实挺好回答，水电燃气、高铁票、基础通信费，基本都是被管着的价格，比很多国家便宜。真正让人纠结的是后者——国企的股票，现在买进去算贵还是便宜。我下面主要按股票这个角度说，毕竟搜这个词的人，多半是想问这个。
跟谁比，才知道它贵不贵
单说一个市盈率没有意义，得放到同一个池子里比。我前段时间把几个主要指数的估值拉出来看了一遍，印象里中证央企指数的市盈率大概在10倍上下，市净率1倍出头。同期沪深300的PE在12到13倍，创业板指还在30倍附近晃，纳斯达克那批科技股就更不用提了。这么一比，国企板块确实不算贵。
但便宜是有原因的。市场愿意给低估值，往往是因为看不到增长。银行、基建、煤炭、电力这些国企扎堆的行业，利润增速常年个位数，有的还在往下走。你花10倍PE买一家每年只涨3%的公司，和花30倍买一家每年涨20%的公司，哪个更划算，这笔账其实算不清楚。所以国企的"便宜"里，有一部分是市场对增长乏力的定价，不是白捡的。
我自己的经验是，看国企别太盯着PE，盯着分红更实在。工商银行这类大行，股息率常年在5%上下，市净率0.6左右，意思是你花6毛钱买1块钱的净资产。中国神华这种煤炭央企，行情好的年份股息率能到6%甚至7%。长江电力估值贵一点，PE二十来倍，但胜在现金流稳，分红年年不落。说白了，买这类股票的逻辑不是等它翻倍，而是拿分红。股息率5%，拿五年就是25%的现金回报，股价只要不崩，这笔钱是实打实到账的。我2022年买过一只电力央企，两年下来股价涨了不到10%，可分红加上打新收益，年化算下来有8%左右，比存银行强不少。
便宜不等于可以闭眼买
这里有个坑得说清楚。有些国企的低估值是"假便宜"。比如部分地方国企，账面净资产看着挺高，可资产是应收款、是卖不掉的房子、是常年亏损的子公司，这种PB 0.5也不值得碰。还有一种，公司赚钱但钱不进股东口袋，常年不分红或者象征性分一点，那估值再低也跟你没关系。我一般会看这么几条：
- 连续五年以上稳定分红，不是某一年突然大方
- 股息率在4%以上，低于这个数不如去买国债
- 资产负债率别超过70%，尤其是重资产行业
- 经营现金流净额常年为正，利润不是纸面数字
- 大股东没有频繁减持或者高比例质押
回头看2023年那波"中特估"行情，央企指数短时间涨了十几个点，不少人追进去。结果涨完又慢慢跌回来一部分。这说明国企股的估值修复是慢活儿，靠情绪炒起来的那段，迟早要还回去。所以我从不追这种热点，宁愿在没人聊的时候慢慢买。
国企股贵不贵，答案得看你想要什么。想赚快钱、想抓涨停，那国企确实"贵"——时间成本太贵，涨得慢，一年到头磨磨蹭蹭。想拿分红、想晚上睡得着觉、想让账户波动小一点，那现在这个估值水平谈不上贵，部分板块甚至还挺便宜。我自己的仓位里，国企占了三成左右，主要是银行和电力，不指望它们给我惊喜，就指望每年那笔分红按时到账。至于要不要跟，还是看你手里的钱能放多久。放不了一年以上的，我建议别碰。